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9月末,拨备覆盖率206.3%,维持股份行较高水平;1H18应收款项类资产拨备率为1.1%;全口径拨备安全垫较为厚实,风险抵御能力强。投资建议:营收改善或持续,资产质量压力不必过于担忧公司机制非常市场化,具备长期竞争力;短期仍将受益于市场利率低位,负债成本率有进一步下行空间。考虑经济下行压力之下,公司或更倾向于加大拨备计提力度,我们下调19/20年盈利增速预测由17.3%/15.1%至8.9%/10.4%。我们认为,公司风控一直较严格,资产质量压力或不必过于担忧,且全口径拨备充足,风险抵御能力强,给予1.0倍19PB目标估值,对应24.12元/股,维持买入评级。

市场较为关心的新增产能问题,我们认为西南需求持续增长有望消化新增。根据卓创资讯统计,2019年云南新增产能约567万吨,产能冲击率达到6%,2018年新增155万吨,冲击率约1.7%。贵州19年新增434万吨,产能冲击率约4.8%,相比2018年微幅下降。我们认为,新增产能所在地需求可持续,例如云南2018年固定资产投资增速11.6%,贵州15.8%,湖北11%,四川10.2%,湖南10%,重庆7%,而同期全国增速5.9%,2019年继续维持较高增速,云南计划12%,贵州13%左右,湖北10.5%左右,四川10%,湖南10%,重庆8%左右。产能方面公司仍然呈现龙头表率,例如湖北黄石的置换产线计划2019年投产,云南禄劝产线2018年中开工。

18岁就进显像管厂打工的区域经理俞朝翎就是典型代表,他毫不客气地评论关明生的培训:“那些都是废话,我赚我的钱,文化跟我有什么关系?”而负责深圳区的王刚则更直接,这位日后通过投资滴滴赚了一万倍的金牌销售对马云说:“Savio(关明生)的培训没用,他讲得不对。” [6]

公司是湖北省内超市龙头,加快超市业态转型提效,积极布局便利店市场,探索线上业务,有望受益于武汉国资委旗下商业公司改革。综合预计2018-20年净利润分别为4.9/1.5/2.2亿,当前市值对应8/26/18xPE,由于公司存在较高的营业外收入,更合适使用PS法估值,根据A股超市相关上市公司平均PS估值0.97倍,预计公司2019年PS 0.40X,对应目标价9.39元,给予买入评级。

张务锋在全国粮食和物资储备工作会议上说,按照“三定”规定,国家粮食和物资储备局承担粮食安全省长责任制考核日常工作,依法对中储粮公司承储的中央事权粮棉政策执行和中央储备粮棉管理情况实施监督检查和年度考核。这是压实各方责任、保障粮食安全的重要制度安排。将认真组织2018年度粮食安全省长责任制考核,确保结果公平公正;优化制定2019年度考核方案,调整完善指标体系,强化考核结果运用。

不仅如此,在会上,大商所总经理王凤海表示,下一步大商所将继续扎实做好一线监管,坚决维护市场平稳运行,加快推进焦煤、焦炭滚动交割制度落地,研究调整焦炭合约质量标准,持续提升市场运行质量,不断巩固多元开放发展成果。同时,加快推进废钢、气煤期货和铁矿石、焦煤、焦炭期权上市,进一步丰富避险产品和工具体系,不断充实多元开放市场内涵。

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